Tabte årtier: Sjældnere end du tror

Hvad frygter amerikanske aktieinvestorer mest? Markedskrak? Selvfølgelig. Høj inflation? Bestemt. Men hvad der er endnu værre end begge dele er et tabt årti.

Tabte årtier er perioder hvor amerikanske aktier genererer lille eller ingen samlet afkast i cirka et 10-års tidsrum eller længere. De tre mest markante tabte årtier i amerikansk aktiehistorie fandt sted i 1930'erne, 1970'erne og 2000'erne. I hver af disse perioder faldt amerikanske aktier med 50% eller mere og tog omkring et årti at komme sig.

Den gode nyhed er, at tabte årtier ikke sker så ofte. Af de 10 årtier fra 1920 til 2020 ville kun 3 blive klassificeret som sådanne. Men ved du, hvad der er endnu bedre? Når vi tager hensyn til, hvordan en typisk person investerer sine penge, bliver disse tabte årtier kortere og mindre hyppige.

Hvordan ved jeg det? Lad mig vise dig.

Hvorfor køb over tid udjævner afkast

De fleste investorer ser på historisk præstation ved at tage hensyn til engangsinvesteringer i en enkelt aktivklasse. De ser på udsnit mellem punkt A og punkt B. Fra et tidspunkt til et andet.

Desværre er dette ikke, hvordan de fleste investerer, især ikke i dag. Takket være stigningen i indeksfonde/ETF'er og automatiserede 401(k) bidrag, køber mange individuelle investorer aktier i flere aktivklasser over tid.

Men denne diversificerede tilgang baseret på dollar-gennemsnit fører til et nyt problem: Hvordan beregner jeg historisk præstation? Med en engangsinvestering er det nemt at beregne. Du tager den endelige værdi af et aktiv, dividerer med den oprindelige værdi, og trækker 1 fra. Det er dit samlede afkast.

Men hvis du investerer det samme beløb af penge på en specifik tidsplan, bliver matematikken ikke længere så enkel. Nu skal du beregne afkastet af hver enkelt investering og gennemsnitlig gøre dem. Dette er ikke let at gøre uden Excel eller et computerprogram.

Selvom det gør det sværere at beregne dit afkast, udjævner det også dit afkast. Det vigtigste er, at når du køber over tid, betyder ingen enkelt nedgang meget. Hvad der virkelig betyder noget, er hvor du ender ved periodens afslutning.

Heldigvis har vi computere, der kan udføre disse beregninger for os. Og når du gør det, vil du se, at køb over tid gør tabte årtier langt mindre smertefulde end de ellers kunne synes.

Hvordan DCA forkorter tabte årtier

For at illustrere dette, overvej grafen nedenfor, som viser den rullende gennemsnitlige dollarvækst af en 10-årig dollar-kost-nedgang (DCA) simulation i en 80/20 amerikansk aktie/obligationsportefølje over alle perioder fra 1920 til april 2025. Grafen viser den gennemsnitlige inflationsjusterede værdi af hver dollar investeret månedligt over det 10-årige span, forudsat årlig genbalancering og geninvestering af udbytter.

Så hvis den gennemsnitlige reelle dollarvækst er lig med $1, betyder det, at dine investeringer i gennemsnit har matchet inflationen. Hvis den reelle dollarvækst er under $1, så har dine investeringer underpræsteret i forhold til inflation, og hvis den er over $1, så har de overpræsteret inflation.

Med tal betyder det, at hvis du investerede $833,33 om måneden i 120 måneder (eller $100,000 over 10 år), og den gennemsnitlige reelle dollarvækst var lig med $1, så ville din endelige portefølje være $100,000 (altså matchet inflation).

Den gode nyhed? Historisk set ville du have overgået inflationen i 89% af 10-årige perioder, når du investerer over tid.

Nogle gange har det også givet fantastiske resultater. For eksempel viser det første punkt til venstre på grafen en gennemsnitlig dollarvækst på $2,50 for perioden, der sluttede i december 1929. Dette betyder, at for hver dollar du investerede i hver måned fra januar 1920 til december 1929 i en 80/20 portefølje, ville du i gennemsnit have $2,50 ved periodens slutning.

Så hvis du havde investeret $833,33 om måneden startende fra januar 1920, ville du have haft omkring $250,000 ved december 1929 (efter geninvestering af udbytter, justering for inflation og gøre en årlig genbalancering). Det er en af de bedste 10-årige DCA-perioder der findes.

Sammenlign dette med perioden, der begyndte i januar 1965 og sluttede i december 1974. I løbet af det 10-årige vindue ville hver dollar investeret gennemsnitligt være faldet til $0,68. Så de samme $833,33 om måneden ($100,000 i alt) ville være faldet i værdi til kun $68,000 i december 1974. Det er det laveste punkt i dataene.

Men outliers er ikke det vigtige. Hvad der betyder noget er, hvor få perioder der er, hvor du mister købekraft over en 10-årig periode. Selv under DotCom boblen, var der kun en 13-måneders periode (fra oktober 1998 til november 1999), hvor nogen der begyndte at købe ville have underpræsteret inflation.

Med andre ord, hvis du havde investeret det samme beløb hver måned i en 80/20 amerikansk aktie/obligationsportefølje fra januar 2000 til december 2009, ville du have lidt overgået CPI.

Jeg ved, at dette ikke er et fantastisk afkast, men når man overvejer, at dette er en af de værste 10-årige perioder i amerikansk aktiemarkeds historie, kan man se hvor bemærkelsesværdigt dette er. Og hvis du udvider din simulation til et 20-årigt købsvindue, så er sandsynligheden for at miste penge i reelle termer i enhver periode endnu lavere.

Det mest utrolige ved denne graf er de 20 år, der sluttede omkring 2000. Hver dollar investeret i en 80/20 portefølje fra starten af 1980'erne til slutningen af 1990'erne ville være vokset til $4 i reelle termer i gennemsnit! Jeg tvivler på, at vi nogensinde ser et 20-årigt periode som dette igen.

Uanset hvad, så er tabte årtier langt mindre smertefulde, når du køber over tid. Og da dette er, hvordan de fleste mennesker plejer at investere, føles selv de værste årtier sjældent som tabte. Dette tyder på, at mange af de frygt, vi har for sådanne perioder, er overdrevet.

Selvfølgelig er det let at sige dette med facit i hånden. At købe over tid fungerer med amerikanske aktier, fordi amerikanske aktier og den amerikanske økonomi altid har genvundet sig. Hvis nogen af disse sandheder fejler i fremtiden, så vil min historiske analyse ikke længere holde.

Heldigvis bekymrer jeg mig ikke om en sådan begivenhed indtræffer. At satse imod Amerika har ikke virket endnu – og jeg ville ikke begynde nu.

God investering og tak fordi du læste!

Hvis du kunne lide dette indlæg, kan du overveje at tilmelde dig mit nyhedsbrev.