Befreiungstag oder Abriss-Tag für die Wirtschaft?

Die US-Regierung hat den 2. April als Befreiungstag erklärt. An diesem Tag will Amerika mit einem Maßnahmenpaket an Importzöllen gegen Freunde und Feinde vorgehen. Zölle von bis zu 25% wurden bereits ins Gespräch gebracht. Doch basierend auf der bisherigen Performance dieser neuen Administration könnte es sich um leere Worte handeln.

Dennoch sind die Anleger beunruhigt, und das ist verständlich. Die Einführung von Zöllen kann extrem destabilisierend wirken. Besorgniserregend ist zudem, dass wir keine Ahnung haben, welches Land oder welche Produkte betroffen sein werden. Werden es Arzneimittel sein? Werden es Fahrzeuge sein? Die Unsicherheit kratzt an den Nerven der Märkte.

Was wir wissen, ist, dass Importzölle, falls sie tatsächlich umgesetzt werden, inflationäre Tendenzen verursachen können. Es ist naiv zu denken, dass die exportierenden Länder die Zölle zahlen werden. Tatsächlich gehen die Kosten zuerst auf die Importeure über und landen schließlich bei den Endverbrauchern, also den US-Haushalten.

Die Konsumausgaben sind ein grundlegender Pfeiler des wirtschaftlichen Wachstums eines Landes. In den USA machen sie bis zu zwei Drittel des Bruttoinlandsprodukts (BIP) aus. Ein Rückgang der Konsumausgaben könnte nicht nur der US-Wirtschaft schaden, sondern das Land sogar in eine technische Rezession ziehen.

Die Frage bleibt, ob die USA geeignete Ersatzprodukte für die Importe finden können. Zudem hofft man, dass einige Hersteller ihre Produktionsstätten in die USA verlagern werden. Doch auch das ist naiv. Die Verlagerung von Fabriken und Maschinen ist alles andere als trivial und kann weder schnell noch kostengünstig realisiert werden. Daher ist es unwahrscheinlich, dass Unternehmen Kapital in ein Land investieren, dessen launische Regierung jederzeit ihre Haltung ändern kann.

Das Ergebnis ist, dass die doppelte Bedrohung durch Inflation und wirtschaftlichen Rückgang die US-Notenbank (Fed) dazu zwingen könnte, zwischen diesen Übeln zu wählen. Wenn sie die Inflation durch Zinserhöhungen bekämpft, könnte sich die Wirtschaft weiter verschlechtern. Versucht sie hingegen, die Wirtschaft durch geldpolitische Lockerung zu unterstützen, könnte die Inflation noch weiter verankert werden.

Eine Option wäre, nichts zu unternehmen, was wahrscheinlicher ist. In der Zwischenzeit könnten andere Volkswirtschaften außerhalb der USA geldpolitische Lockerungsmaßnahmen ergreifen, was den Dollar stützen oder sogar stärken könnte. Das könnte es für Amerika schwieriger machen, das Handelsungleichgewicht mit dem Rest der Welt zu verringern.

Amerikas Experiment mit Zöllen ist in den 1930er Jahren gescheitert und könnte fast ein Jahrhundert später erneut misslingen. Der Befreiungstag könnte leicht zu einem Abriss-Tag für die US-Wirtschaft werden. Doch das sollte kein Grund sein, mit dem Investieren aufzuhören. In Zeiten wirtschaftlicher Abschwünge sollte man sich auf Unternehmen konzentrieren, die Produkte anbieten, die die Menschen sich leisten können oder auf die sie nicht verzichten können. Das könnte unser bestes Mittel gegen die Inflation sein.

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Offenlegung: David Kuo besitzt keine der genannten Aktien.