Starlink: Sind die Grenzen für SpaceX erreicht?

Trotz der Turbulenzen bei Tesla, die durch DOGE-bedrohende Unruhen und einen sinkenden Aktienkurs verursacht wurden, ist SpaceX bislang das strahlende Juwel von Elon Musks Imperium geblieben. Dank des Hypes rund um Starlink, dem Satelliten-Internetprojekt, das angeblich unsere Reise zum Mars finanziert, bleibt SpaceX an der Spitze der wertvollsten privaten Unternehmen der Welt. Doch nun läuft dieser Optimismus gegen die Wand von Physik, Finanzen und, nun ja, Elon Musks eigenem Verhalten.

Die Wachstumszahlen von Starlink sind beeindruckend. Im März wurde die Marke von 5 Millionen Kunden überschritten, was die Leistungen traditioneller Anbieter wie Viasat und Hughes weit übertrifft. Starlink hat sich zum unbestrittenen Schwergewicht im Bereich des orbitalen Breitbands entwickelt. Diese beeindruckende Dynamik half SpaceX, Ende 2024 eine Bewertung von 350 Milliarden Dollar zu erreichen – eine Zahl, die eher von den Träumen der Investoren als von der wirtschaftlichen Realität zeugt.

Der Hype hielt selbst an, als Tesla ins Straucheln geriet – ein Rückgang von 55% seit dem Höchststand Mitte Dezember, bedingt durch sinkende Verkaufszahlen und wachsenden Widerstand gegen Musks enge Beziehungen zu Trump und rechtsgerichteten Persönlichkeiten. SpaceX scheint jedoch bisher dieser kritischen Betrachtung zu entkommen, doch Anzeichen von Rissen zeigen sich.

Der unabhängige Telekommunikationsberater Tim Farrar brachte es klar auf den Punkt: 'Er zieht weiterhin Kaninchen aus dem Hut, egal, ob man daran glaubt oder nicht - ob es um seine Roboter, seine selbstfahrenden Autos, seine Stadt auf dem Mars oder seine KI-Pläne geht. Doch ich glaube nicht, dass Starlink allein, so wie es heute ist, die Grundlage für eine solche Bewertung bieten kann.'

Raketen sind beeindruckend, aber der Markt dafür ist begrenzt. Der Transport von Fracht ins All bringt jährlich nur 10-15 Milliarden Dollar ein, mit geringen Gewinnmargen. Im Gegensatz dazu zielt Starlink auf einen Anteil am milliardenschweren Telekommunikationsmarkt von 1 Billion Dollar. SpaceX betreibt mehr als 7.100 Satelliten im Orbit (über 60% aller aktiven) und bietet Dienstleistungen für Flugzeuge, Schiffe, Militärs und Haushalte in ländlichen Gebieten an. Der Bereich des privaten Breitbands soll den Großteil von Starlinks Einnahmen im Jahr 2025 ausmachen. Quilty Space schätzt, dass er 63% des Umsatzes ausmachen wird.

Doch dieser Traum könnte die Realität überholen. Die Technologie von Starlink kann dichte städtische Gebiete nicht effizient bedienen, und viele ländliche Kunden zögern, die monatlichen Kosten von 120 Dollar zu zahlen. Das Ergebnis? Kapazitätsengpässe, Wartelisten für den Service und echte Zweifel, wie viele Nutzer das System tatsächlich unterstützen kann.

Selbst mit den kommenden V3-Satelliten, die mit einer zehnmal höheren Bandbreite als die aktuellen V2 Mini-Satelliten ausgestattet sind, bleibt die Abdeckung begrenzt. Farrar schätzt optimistisch, dass die verbesserten Satelliten 10 Nutzer pro Quadratkilometer bedienen könnten – großartig, wenn man Internet für Kühe bereitstellt, weniger jedoch, wenn man in Städte wie New York vordringen möchte, wo die Zahlen einfach nicht stimmen.

Europa hat Musk mittlerweile sichtlich abgelehnt. Ontario hat einen Vertrag über 68 Millionen Dollar aufgrund der US-Zölle gekündigt, und Italien hat einen potenziellen Deal im Wert von 1,5 Milliarden Dollar aufgefroren, nachdem Musks unberechenbares Verhalten und seine Drohungen, die Ukraine von Starlink abzuschneiden, für Bedenken sorgten. Regierungen setzen zunehmend auf Alternativen wie Eutelsats OneWeb oder entwickeln eigene Konstellationen, um weniger abhängig von Musks Stimmungsschwankungen zu sein.

In der Zwischenzeit treibt China drei eigene Mega-Konstellationen voran, wobei die fortschrittlichste – SpaceSail – bereits 90 Satelliten bereitstellt und in Ländern tätig ist, wo Starlink politisch gescheitert ist. Auch das Kuiper-Projekt von Amazon, unterstützt durch Jeff Bezos’ tiefes Portemonnaie und die AWS-Infrastruktur, startet ins All. Kurz gesagt, die Konkurrenz holt auf.

Starship soll das Heil bringen. Es handelt sich dabei um SpaceXs Mega-Rakete, die in der Lage ist, 60 V3-Satelliten gleichzeitig zu starten und massive Bandbreite bereitzustellen. Doch die letzten beiden Teststarts endeten in feurigen Explosionen, und die kommerzielle Nachfrage außerhalb von Starlink bleibt flach. Weltraumtourismus? Glauben Sie nicht. Selbst wenn Musk die Startkosten auf 100 Dollar pro Kilogramm senkt, wird das Ticket immer noch in den sechsstelligen Bereich fallen, nur um in der Schwerelosigkeit zu erbrechen.

SpaceX-Präsidentin Gwynne Shotwell äußerte optimistisch: 'Letztendlich denke ich, dass Starship das ist, was uns zu einem der wertvollsten Unternehmen machen wird', während sie möglicherweise heimlich die Finger kreuzte. 'Wir können uns nicht einmal vorstellen, was Starship für die Menschheit und das Leben der Menschen tun wird.' Doch das können wir – es wird viel kosten und wenig bewirken, es sei denn, Sie sind extrem reich oder extrem gelangweilt.

Chris Quilty von Quilty Space fasste die Stimmung der Investoren treffend zusammen: 'Mit herkömmlichen Kennzahlen kommt man da nicht hin.' Und das ist das Problem. Musks Imperium hat sich zunehmend weniger damit beschäftigt, Werte zu liefern, sondern vielmehr Visionen zu verkaufen. Das ist an sich nicht falsch – bis die Realität zur Kasse kommt.