Verlorene Jahrzehnte: Selten und kürzer als gedacht

Was für US-Aktienanleger die größte Sorge darstellt? Marktabstürze? Sicher. Hohe Inflation? Definitiv. Aber was ist schlimmer als beides? Eine verlorene Dekade.

Verlorene Jahrzehnte sind Zeiträume, in denen US-Aktien über einen Zeitraum von etwa zehn Jahren (oder länger) wenig bis keinen Gesamtertrag erzielen. Die drei markantesten verlorenen Jahrzehnte in der Geschichte des US-Aktienmarkts fanden in den 1930er, 1970er und 2000er Jahren statt. In jedem dieser Zeiträume fielen die US-Aktien um 50 % oder mehr und benötigten rund ein Jahrzehnt für die Erholung.

Die gute Nachricht ist, dass verlorene Jahrzehnte nicht besonders häufig vorkommen. Von den 10 Jahrzehnten zwischen 1920 und 2020 können nur 3 als verloren eingestuft werden. Aber weißt du, was noch besser ist? Wenn wir berücksichtigen, wie eine typische Person ihr Geld investiert, werden diese verlorenen Jahrzehnte kürzer und seltener.

Wie komme ich darauf? Lass es mich dir zeigen.

Warum sich das Investieren über Zeit positiv auswirkt

Meistens betrachten Anleger bei der historischen Performance einmalige Investitionen in eine einzige Anlageklasse. Sie betrachten Schnappschüsse zwischen Punkt A und Punkt B, zwischen zwei Zeitpunkten. Leider ist das nicht die Art, wie die meisten Menschen heute investieren, insbesondere nicht mit dem Aufstieg von Indexfonds/ETFs und automatischen 401(k)-Beiträgen. Viele Anleger erwerben im Laufe der Zeit Anteile an mehreren Anlageklassen.

Diese diversifizierte, auf Dollar-Kosten-Durchschnitt basierende Herangehensweise führt jedoch zu einem neuen Problem: Wie berechne ich die historische Performance? Bei einer Einmalinvestition ist die Berechnung einfach. Man nimmt den Endwert (eines Vermögenswerts), dividiert durch den Anfangswert und subtrahiert 1 – das ist die Gesamtrendite.

Doch wenn man den gleichen Geldbetrag nach einem bestimmten Zeitplan investiert, wird die Mathematik komplizierter. Man muss die Rendite jedes einzelnen Kaufs berechnen und diese Mittelwerte bilden. Das ist ohne Excel oder ein Computerprogramm nicht einfach.

Während dies die Berechnung der Rendite erschwert, sorgt es zum Glück auch dafür, dass die Rendite insgesamt ausgeglichener ist. Noch wichtiger ist, dass bei Investitionen im Laufe der Zeit kein einziger Rückgang von großer Bedeutung ist. Entscheidend ist, wo man am Ende des Zeitraums ankommt.

Zum Glück gibt es Computer, die diese Berechnungen für uns durchführen können. Und wenn man das macht, sieht man, dass sich das Investieren über die Zeit die verlorenen Jahrzehnte erheblich weniger schmerzhaft erscheinen lässt, als sie es vielleicht erscheinen.

Wie DCA verlorene Jahrzehnte verkürzt

Um das zu verdeutlichen, betrachten wir die untenstehende Grafik, die das gleitende Durchschnittswachstum in Dollar einer Simulation des Dollar-Cost-Averaging (DCA) in einem 80/20 US-Aktien-Anleihen-Portfolio über alle Perioden von 1920 bis April 2025 zeigt. Die Grafik zeigt den durchschnittlichen inflationsbereinigten Wert jedes monatlich investierten Dollars über einen Zeitraum von 10 Jahren, bei Annahme einer jährlichen Neugewichtung und Dividendenreinvestition.

Wenn das durchschnittliche reale Dollarwachstum gleich 1 $ ist, bedeutet das, dass deine Investitionen im Durchschnitt mit der Inflationsrate übereinstimmten. Liegt das reale Dollarwachstum unter 1 $, haben deine Investitionen hinter der Inflation zurückgeblieben; wenn es über 1 $ liegt, haben sie die Inflation übertroffen.

In Zahlen ausgedrückt: Wenn du monatlich 833,33 $ für 120 Monate (also insgesamt 100.000 $ über 10 Jahre) investierst und das durchschnittliche reale Dollarwachstum 1 $ beträgt, wäre dein Endportfolio-Wert ebenfalls 100.000 $ (also gleich Inflationsanpassung).

Die gute Nachricht? Historisch gesehen hättest du in 89 % der 10-Jahres-Perioden beim Investieren über die Zeit die Inflation übertroffen.

Manchmal geschah das sogar außergewöhnlich gut. Zum Beispiel zeigt der erste (linke) Punkt auf der Grafik ein durchschnittliches Dollarwachstum von 2,50 $ für den Zeitraum bis Ende Dezember 1929. Das bedeutet, dass du für jeden Dollar, den du von Januar 1920 bis Dezember 1929 in ein 80/20-Portfolio investiert hast, im Durchschnitt 2,50 $ am Ende hättest.

Wenn du also jeden Monat 833,33 $ ab Januar 1920 investiert hättest, hättest du bis Dezember 1929 rund 250.000 $ erzielt (nach der Reinvestition von Dividenden, inflationsbereinigt und jährlicher Neugewichtung). Das ist eines der besten 10-Jahres DCA-Zeiträume überhaupt.

Vergleiche das mit dem Zeitraum von Januar 1965 bis Dezember 1974. In diesem 10-Jahres-Fenster würde jeder investierte Dollar im Durchschnitt auf 0,68 $ geschrumpft sein. Das bedeutet, dass die gleichen 833,33 $ pro Monat (insgesamt 100.000 $) bis Dezember 1974 nur noch 68.000 $ wert gewesen wären. Das ist der tiefste Punkt in den Daten.

Aber die Ausreißer sind nicht das Wichtigste. Es zählt, wie wenige Zeiträume es gibt, in denen man über einen Zeitraum von 10 Jahren an Kaufkraft verliert. Selbst während der DotCom-Blase gab es nur einen Zeitraum von 13 Monaten (von Oktober 1998 bis November 1999), in dem jeder, der mit dem Kauf begonnen hat, hinter der Inflation zurückgeblieben wäre.

Anders ausgedrückt: Wenn du jeden Monat denselben Geldbetrag in ein 80/20 US-Aktien-Anleihen-Portfolio von Januar 2000 bis Dezember 2009 investiert hättest, hättest du die CPI leicht übertroffen.

Ich weiß, dass dies keine großartige Rendite ist, aber wenn man bedenkt, dass dies einer der schlechtesten 10-Jahres-Zeiträume in der Geschichte des US-Aktienmarktes ist, ist das bemerkenswert. Und wenn du deine Simulation auf einen Zeitraum von 20 Jahren ausdehnst, ist die Wahrscheinlichkeit, dass du in realen Zahlen während eines Zeitraums Geld verlierst, sogar noch geringer.

Das Verrückteste an dieser Grafik ist der 20-Jahres-Zeitraum bis etwa 2000. Jeder Dollar, der von den frühen 1980ern bis Ende der 1990er in ein 80/20-Portfolio investiert wurde, hätte real auf 4 $ wachsen müssen (im Durchschnitt)! Ich bezweifle, dass wir jemals wieder einen so langen Zeitraum erleben werden.

Unabhängig davon sind verlorene Jahrzehnte weitaus weniger schmerzhaft, wenn man über die Zeit investiert. Und da die meisten Menschen so tendieren, fühlen sich selbst die schlechtesten Jahrzehnte selten verloren an. Das deutet darauf hin, dass viele der Ängste, die wir in Bezug auf solche Perioden haben, tendenziell übertrieben sind.

Natürlich ist es leicht, dies im Nachhinein zu sagen. Das Investieren über die Zeit funktioniert bei US-Aktien, weil sich US-Aktien und die US-Wirtschaft immer erholt haben. Wenn eine dieser Wahrheiten in Zukunft nicht eintritt, wird meine historische Analyse möglicherweise nicht mehr zutreffen.

Zum Glück mache ich mir über ein solches Ereignis keine Sorgen. Gegen Amerika zu wetten, hat sich bisher nicht bewährt – und ich würde nicht damit beginnen.

Viel Spaß beim Investieren und danke für das Lesen!

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Dies ist der Beitrag 454. Alle Codes, die ich im Zusammenhang mit diesem Beitrag habe, findest du hier mit derselben Nummerierung: https://github.com/nmaggiulli/of-dollars-and-data