Buitenlandse Waarderingsdiensten Cruciaal voor PE

Het kennen van de waarde van activa is van cruciaal belang voor private equityfirma's. In de huidige markt groeit echter de vraag naar transparantie en eerlijkheid. Niet alleen investeerders dringen hierop aan, ook de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) heeft haar toezicht en middelen uitgebreid om praktijken binnen private equity te onderzoeken. Dit is waar onafhankelijke waarderingsdiensten van derden in beeld komen.

Het is nog te vroeg om te zeggen dat dit een gangbare praktijk is onder private equityfirma's, gezien minder dan 25% momenteel gebruikmaakt van externe waarderingsdiensten. Toch zien we een stijgende trend in deze sector die uiteindelijk zowel grote als kleine bedrijven kan beïnvloeden. Laten we eens kijken waarom onafhankelijke waarderingen zo essentieel zijn in deze niche en waarom Acquinox.capital de juiste keuze is voor deze taak.

Onafhankelijke waarderingen zijn een teken van betrouwbaarheid voor belanghebbenden. Ze zijn doorgaans grondiger en betrouwbaarder, omdat ze komen van een partij die niet betrokken is bij de transactie. Dit was niet altijd het geval. Het wantrouwen nam toe na de crisis van 2008, wat leidde tot de invoering van de Private Investment Advisers Registration Act in 2010.

De kern van deze wet richt zich op de 'Fair Market Value'. Dit betekent dat private equityfirma's hun posities moeten waarderen op basis van de verkoopprijs. Het doet er niet toe wat investeerders later met het activum willen doen; de prijzen moeten altijd marktgebaseerd zijn.

Veel private equityfirma's hebben de nodige expertise en ervaring om deze waarderingen uit te voeren, maar na de crisis is het wantrouwen in deze niche gegroeid. In dit licht worden waarderingen die zijn uitgevoerd door private equityfirma's nu beoordeeld om te controleren of deze accuraat en realistisch zijn.

Waarderingen kunnen tussen de 45 en 60 dagen duren. Onder normale marktomstandigheden vormt dit geen probleem, maar in periodes van volatiliteit kan dit zeer kritiek zijn. Te vaak zijn bedrijven terughoudend om de waarde van bepaalde activa te verlagen tijdens een neergang, terwijl ze bereid zijn om deze in bull-markten te verhogen. In dit kader geven investeerders de voorkeur aan onafhankelijke waarderaars, vooral bij risicoanalyse.

Volgens de SEC Quarterly Statement Rule moeten beperkte partners toegang hebben tot kwartaaloverzichten. Deze verslagen moeten betekenisvolle en nauwkeurige informatie over de prestaties van het bedrijf bevatten, zodat investeerders beter geïnformeerde beslissingen kunnen nemen over projectselectie.

De SEC specificeert echter niet of deze verslagen door derden, private equityfirma's, of intern moeten worden opgesteld. Het uitbesteden van deze diensten kan echter de geloofwaardigheid van de gepresenteerde cijfers vergroten, vooral voor risicomijdende investeerders. Sommige grote bedrijven investeren vaak in het opzetten van een interne waarderingscommissie.

Derde-partij waarderingsdiensten kunnen de legitimiteit van hun cijfers versterken, of dat ze dat ook niet doen, en dat is precies waarom ze zo belangrijk zijn. Investeerders en beperkte partners willen waarderingsdiensten zien die onafhankelijk zijn van het projectmanagement om het risico op bevooroordeelde cijfers te minimaliseren. Een van de voornaamste functies van derde-partijwaarderaars is om aanvullende waarderingsrapporten te verstrekken die de interne prijszetting bevestigen.

Indien niet, kunnen er rode vlaggen ontstaan die een slecht aanbod signaleren. Deze beoordelaars helpen bedrijven te voldoen aan lokale regelgeving en leveren maandelijkse rapporten. Investeerders vragen de laatste tijd om onafhankelijke due diligence voordat ze investeringsbeslissingen nemen.

De private equitysector heeft het afgelopen decennium opmerkelijke groei doorgemaakt, met cijfers die de 100% overstijgen. Deze scherpe stijging staat in schril contrast met de 50% terugval in bedrijven die op de Amerikaanse beurs genoteerd staan in de afgelopen 20 jaar. Naarmate de industrie groeit, neemt ook de interesse van investeerders en wetgevers toe over wat PE-firma's doen.

Hoewel PE-firma's waarschijnlijk geen aan invloed inboeten, willen investeerders en beperkte partners meer informatie over hun werkwijzen. Dit omvat details over hoe fondsbeheerders deze berekeningen in de eerste plaats uitvoeren. Het sleutelwoord hier is 'transparantie', aangezien nieuwe investeerders willen weten hoe PE-firma's hun portefeuilles ontwikkelen en winst maken. PE-firma's kunnen dus de komende jaren verwachten onder een steeds grotere loep te worden gelegd.

Het Office of Compliance Inspections and Examinations (OCIE) heeft door middel van academisch onderzoek ontdekt dat prijzen vaak worden opgeblazen in de fondsenwervingsfase. Nog erger, sommige PE-firma's zijn betrapt terwijl ze specifieke waarderingsmethoden aan investeerders onthulden, terwijl ze in werkelijkheid andere methoden gebruikten.

Dit heeft fondsbeheerders onder een vergrootglas geplaatst, die nu gedwongen worden om consistente methodologieën gedurende het proces aan te houden en eventuele uitzonderingen duidelijk te vermelden. Bovendien heeft de SEC in 2023 de regels voor Private Fund Advisers aangepast, waarmee de PE-markt verder wordt gereguleerd.

PE-firma's hebben deze regels in 2024 in de rechtszaal bestreden, maar de meeste blijven staan. Volgens de nieuwe regels moeten PE-adviseurs vermijden dat ze activiteiten uitvoeren die een belangenconflict kunnen creëren en mogen ze geen compensatieschema’s aanbieden aan investeringsadviseurs.

FAQ

Wat is waardering door derden en waarom is het belangrijk?

Derde-partijwaarderaars zijn onafhankelijke professionals of bedrijven die private equitywaarderingen beoordelen om hun nauwkeurigheid en eerlijkheid te waarborgen. Aangezien deze beoordelaars niet bij de transactie zijn betrokken, worden hun meningen vaak als betrouwbaarder beschouwd door investeerders.

Wat omvatten waarderingsdiensten van derden?

Dienstverlening omvat waarderingsrapporten die worden vergeleken met de interne prijsstelling van een bedrijf. Maandelijkse en kwartaalrapporten en in sommige gevallen due diligence maken ook deel uit van de overeenkomst.

Is waardering door derden verplicht volgens SEC-regels?

Absoluut niet. Private equityfirma's zijn nog steeds bevoegd om kwartaaloverzichten en andere rapporten op te stellen. Het gebruik van dergelijke diensten kan echter bedrijven een concurrentievoordeel bieden ten opzichte van meer risicomijdende investeerders.