Hersteltijd van de Aandelenmarkt

Na de enorme verkoopgolf in de S&P 500 vorige week zijn de markten nu 17,6% gedaald ten opzichte van de hoogtepunten in februari. Dit biedt een uitstekende gelegenheid om te onderzoeken hoe lang het doorgaans duurt voordat Amerikaanse aandelen zich herstellen na zo'n daling.

Deze informatie helpt je de juiste verwachtingen te scheppen over wat er mogelijk gaat gebeuren in de aandelenmarkt. Met de juiste verwachtingen is het makkelijker om voor de lange termijn geïnvesteerd te blijven. Maar hoe lang is de ‘lange termijn’ eigenlijk? En wat is de typische hersteltijd van een dieptepunt naar een nieuw record?

Laten we eerst bekijken hoe lang het duurt voordat Amerikaanse aandelen een dieptepunt bereiken.

Hoe lang duurt het voordat Amerikaanse aandelen een dieptepunt bereiken?

Stel je voor dat ik je vervoer naar een periode tussen 1920 en 2024, toen Amerikaanse aandelen op een recordhoogte stonden. En stel je voor dat je met zekerheid wist dat de markt met minstens 10% zou dalen (voor het herstel). Hoe lang zou het dan duren voordat de markt van hoogtepunt naar dieptepunt gaat?

De mediane tijd, die we zo gaan bekijken, bedraagt 4 maanden. Maar wat als ik de voorwaarden verander? Wat als je wist dat de markt met minstens 20% zou dalen (voor het herstel)? En wat met 30%? Zou het dan minder tijd kosten om het dieptepunt te bereiken bij een daling van 20%+ in vergelijking met 30%+?

Technisch gezien is het antwoord ja, maar het tijdsverschil is kleiner dan je denkt! Over het algemeen duurt het meer tijd voor Amerikaanse aandelen om een dieper dieptepunt te bereiken, maar niet veel langer.

Wanneer we alle dalingen van meer dan 20% bekijken, duurt het gemiddeld tussen de 10 en 16 maanden (0,8-1,4 jaar) om het dieptepunt te bereiken vanaf een recordhoogte. Dit zie je in de onderstaande tabel die het mediane aantal jaren toont dat nodig is om van een recordhoogte naar een bekende daling van verschillende groottes te gaan.

Ik spreek opnieuw van een bekende daling omdat ik de grootte van de daling vooraf controleer en vervolgens de tijd bepaal om het dieptepunt te bereiken. In werkelijkheid weten we de grootte van de daling niet terwijl we deze ervaren, omdat de markt verder kan blijven dalen.

Het goede nieuws is dat het niet veel langer duurt om het dieptepunt te bereiken, of het nu 20% of zelfs 50% van de piek is. Dus hoewel we de toekomst niet kunnen voorspellen, blijkt historisch gezien dat Amerikaanse aandelen hun laagste punt relatief snel bereiken (binnen 10-16 maanden).

Maar wat als we niet wisten of er een daling aanstaande was? Hoe lang duurt het dan om een dieptepunt te bereiken?

Het antwoord is veel langer. Aangezien recordhoogtes vaak elkaar opvolgen (d.w.z. ze clusteren), is de gemiddelde tijd tot een specifiek dieptepunt veel langer dan wat we hierboven hebben getoond.

Met andere woorden, als je je op een willekeurige recordhoogte in de geschiedenis bevond, hoe lang zou het dan duren voordat je een daling van meer dan 10% ervaart? Wat als het 20%+ was, enzovoorts?

Het antwoord vind je in de onderstaande tabel, die het mediane aantal jaren toont vanaf elke recordhoogte tot een gegeven dalingsdrempel. De tijd van elke piek tot een specifieke daling is veel langer wanneer we niet van tevoren weten dat de daling eraan komt.

De reden hiervoor is simpel: grote dalingen zijn in de geschiedenis van de Amerikaanse aandelenmarkt zeldzaam. Daarom is de verwachte tijd vanaf elke recordhoogte voordat we een dergelijke daling ervaren vele jaren.

Dit is belangrijke context, maar niet zo nuttig voor ons op dit moment. We bevinden ons immers al in een daling. Dus hoe lang duurt het doorgaans voordat Amerikaanse aandelen zich herstellen?

Hoe lang duurt het voordat Amerikaanse aandelen zich herstellen?

Hoewel Amerikaanse aandelen doorgaans snel het dieptepunt bereiken, duurt het meestal veel langer voordat ze zich herstellen. Hieronder zie je een tabel die het mediane aantal jaren toont dat nodig is om te herstellen voor dezelfde dalingsdrempels die we eerder hebben geanalyseerd:

In samenvatting: Amerikaanse aandelen vallen snel, maar stijgen langzaam. Terwijl het 1-1,5 jaar duurt voor Amerikaanse aandelen 20%-50%+ te dalen, duurt het tussen de 2 en 14 jaar om te herstellen!

Dit zie je duidelijk in de onderstaande grafiek die elke daling van 20%+ in Amerikaanse aandelen (in blauw) en het daaropvolgende herstel (in groen) benadrukt.

Deze asymmetrie tussen markt dalingen en herstel maakt investeren in aandelen voor lange periodes uitdagend. Je kunt zoveel historische prijs grafieken bekijken als je wilt, maar er is een groot verschil tussen lezen over een herstel van vijf jaar en dat werkelijk meemaken.

Sinds het einde van de Grote Financiële Crisis zijn Amerikaanse aandelenbeleggers gelukkig dat markt dalingen zijn gevolgd door snelle herstelperiodes in vergelijking met de geschiedenis. Dit heeft waarschijnlijk de verwachtingen van individuele beleggers over wat er typisch gebeurt na een markt daling verstoord. Immers, als iedereen een snel herstel na een crash verwacht, kan het uitblijven van dat herstel leiden tot een nog grotere verkoopgolf.

Misschien zijn snellere herstelperiodes wel de nieuwe norm. Dankzij de razendsnelle informatiestroom zou je een argument kunnen maken dat we niet moeten verwachten dat herstelperiodes zo lang duren als vroeger. Toch blijft het af te wachten of dit zo zal blijven.

Niets duurt eeuwig.

Wanneer je nadenkt over zowel dalingen als herstel, is het enige advies dat ik voor je heb: niets duurt eeuwig. Dit geldt zowel voor goede als slechte tijden. Markten stijgen niet voor altijd. Soms verliezen ze geld, zelfs decennia lang.

Aan de andere kant eindigt elke daling ook op een gegeven moment. Natuurlijk zijn er zeldzame uitzonderingen in de geschiedenis, maar de meeste ontwikkelde aandelenmarkten herstellen uiteindelijk. Zelfs Japan, dat een daling van meer dan 30 jaar doormaakte, bereikte vorig jaar opnieuw recordhoogtes. Zoals het gezegde luidt: “Dit gaat ook voorbij.”

Een nog opmerkelijker aspect van hoe markten meestal herstellen, is hoe dit gebeurt. Vaak beginnen de prijzen weer te stijgen, zelfs als de negatieve berichtgeving verergert!

Dit gebeurde tijdens de Grote Depressie, toen de markten in de zomer van 1932 het dieptepunt bereikten, terwijl de economie nog verder verslechterde. Zoals historicus Richard H. Pells opmerkte: “Economisch gezien was de winter van 1932-1933 de slechtste in de Amerikaanse geschiedenis.” Ditzelfde gebeurde in maart 2020; de markt bereikte zijn dieptepunt tijdens de vroege dagen van COVID, terwijl het dodental snel steeg.

Gelukkig zijn beide verschrikkelijke periodes voorbijgekomen. En ook de economische onzekerheid die we vandaag ervaren zal eindigen. Ik weet niet hoe het zal eindigen, maar het zal op termijn voorbijgaan.

Het is gemakkelijk om dit te vergeten en te denken dat de wereld ten einde loopt, maar dat is waarschijnlijk niet het geval. Natuurlijk betekent dit niet dat er geen slechte dingen zullen gebeuren. Die zullen er zeker zijn. Mensen verliezen banen en vermogen en ervaren andere serieuze problemen in tijden van economische onzekerheid. Ik wens deze dingen nooit toe.

Tegelijkertijd blijken zulke gebeurtenissen zelden zo slecht uit te pakken als onze ergste angsten suggereren. Hou dit in gedachten terwijl de krantenkoppen de komende weken binnenkomen. Ik weet niet wanneer de storm zal eindigen, maar ik ben ervan overtuigd dat we er doorheen zullen komen.

Bedankt voor het lezen! Als je deze post leuk vond, overweeg dan om je aan te melden voor mijn nieuwsbrief.

Dit is post 445. Alle code die ik heb die met deze post verband houdt, vind je hier met dezelfde nummering: https://github.com/nmaggiulli/of-dollars-and-data